“医美茅”爱美客一季度净赚超5亿元王牌产品嗨体难续高增长
玻尿酸巨头爱美客(300896.SZ)已公布一季报。2024年一季度,爱美客实现营业总收入8.08亿元,同比增长28.24%,归母净利润5.27亿元,同比增长27.38%。
市场对此反应较为克制,4月25日,爱美客小幅上涨1.85%,报收293.18元/股。
爱美客主要产品分为溶液类注射产品(嗨体、逸美)、凝胶类注射产品(濡白天使、宝尼达、逸美一加一、爱芙莱等)、面部埋植线和化妆品四类。
玻尿酸产品的成本与售价相差悬殊,爱美客素被市场称为“医美茅”。天风证券研报曾指出,在上游,某国产玻尿酸的原材料成本约为24.72元/支,出厂售价约为352.61元/支,毛利率达到92%;下游经销商和医美机构的价格在417至1250元/支不等,共享毛利率为40%至80%。如果是进口品牌,价格则更为高昂。
虽然自去年年底,玻尿酸频频传出降价风暴,但爱美客一季度毛利率依然高达94.55%,2023年整体也有95.09%。市场另外两家玻尿酸巨头昊海生科(688366.SH)和华熙生物(688363.SH)销售毛利率则常年维持在70%左右。
竞争门槛较高的嗨体可以说是爱美客的“发家”产品,2016年,爱美客的嗨体产品获得产品注册证,成为国内唯一一款专注改善颈纹的注射产品。凭借无竞品的先发优势,来自嗨体的产品收入成为爱美客的业绩主力。濡白天使是爱美客在打破单一产品矩阵过程中于2021年推出的新产品,是一款具备激活自身胶原蛋白再生能力的填充产品。
爱美客2023年年报显示,以嗨体为主的溶液类注射产品营收占比由2022年的66.68%进一步下降至58.22%,同期以濡白天使为主的凝胶类注射产品营收占比则由32.91%提升至40%。
爱美客第二明星单品濡白天使与嗨体面临截然不同的市场竞争情况,濡白天使作为再生医美注射剂,同类竞品包括华东医药(000963.SZ)的“少女针”伊妍仕、长春圣博玛生物旗下品牌艾维岚的“童颜针”,以及江苏吴中(600200.SH)、四环医药(等也在医美注射剂赛道加码。
因此,虽然爱美客第二业绩曲线迎来向上生长但也将面临激烈竞争,随着原先壁垒产品嗨体带来的高增长逐渐式微,爱美客的整体业绩增速放缓。
一季报显示,爱美客营收同比增长率为28.24%,净利润同比增长率为27.38%,而2023年及2023年一季度,爱美客营收增速分别为47.99%、46.30%,同期净利润同比增速分别为47.08%、51.17%。
4月25日,7家机构在爱美客一季报后更新爱美客评级,其中,华泰证券预测爱美客2024年净利润为25.71亿元;国信证券预测爱美客2024年净利润为25.01亿元;东吴证券预测爱美客2024年净利润为25.12亿元;国投证券预测爱美客2024年净利润为24.26亿元,等等。
综合来看,各家机构预测2024年净利润最高的为25.71亿元,预计净利润同比增长率为38.37%。这一数字相较于2023年净利润47.08%的增长明显放缓。
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